皇家赌场娱乐网址洋气家用电器力网,战略重新整合华星增厚业绩可期

8月1日晚间,TCL集团(000100,SZ)发布的2017年半年报显示,同期营业收入增长7.93%,达到522亿元;净利润增长110.8%,达到16.6亿元;归母净利润增长70.7%,达到10.3亿元。
记者注意到,TCL集团上半年净利润的增长,很大程度的原因是液晶面板行业高景气度的延续。由于2017年上半年面板的持续上涨,华星光电净利润同比大幅增长。
不过,随着各大面板厂商积极扩产,业界开始担忧产能过剩的风险。
面板涨价提振业绩
据记者了解,TCL集团自2014年销售额突破1000亿元以来,连续出现年销售收入规模徘徊,毛利空间不断收窄,营业利润持续下降的现象。
为了提升经营效率,2017年上半年TCL集团本部减员30%,管理费用同比减少34%;集团各产业整体减员约1万人,现有业务的固定费用同比下降3.87%;人均劳效同比提高23%。报告期内,集团毛利额同比上升49.9%。
TCL集团业绩的明显改善,很大程度上归功于液晶面板行业高景气度的延续。据了解,华星光电是TCL集团子公司,主要从事显示面板的研发、生产和销售业务,净资产占集团净资产的比例很高。
公开资料显示,2017年上半年,t1和t2工厂(主要生产电视用面板)继续保持了满产满销,累计投入玻璃基板162.8万片,同比增长31.2%。电视面板产品市场份额不断提升,其中55吋产品市场占有率全球第三,32吋产品市场占有率全球第二。
此外,华星光电t3工厂(主要生产高端智能手机及移动PC用面板)也已对外部客户小规模供货,并持续开发新客户。全面屏产品的生产研发也正在进行,预计第四季度可实现量产。
除了产能提升外,液晶面板的大幅度涨价也是华星光电利润大幅增长的重要原因。
半年报称,2017年上半年液晶面板行业景气度较高,华星光电实现销售收入135.4亿元,同比增长49.2%,实现息税折旧摊销前利润54.8亿元,同比增长149.7%。
半年报称,近年融资需求最大的是华星光电,但受制于资本市场监管规则的限制,将华星在A股市场分拆上市的计划受阻。TCL计划将TCL集团作为华星的融资平台,将终端产品业务逐步整合到港股上市公司平台。
按此规划,华星光电在6月已经完成对华显光电的收购。
7月31日,集团股东会已经通过集团发行股份购买深圳华星光电股权至85.71%的方案,由于剩余股权分别由国家和广东省产业基金实际以优先股方式持有。集团将实际100%持有深圳华星光电股权。
大尺寸面板现产能过剩皇家赌场娱乐网址,
据了解,从2016年4月开始,液晶面板价格就开始持续上涨,本次涨价潮持续到了2017年5月,历时14个月,可谓是面板历史上最长的一次涨价过程。
伴随着面板涨价,各大面板厂商也开始积极扩产,国内10.5代投资热潮高涨。近年来包括京东方、华星光电以及鸿海集团等公司陆续投资兴建10.5/11代LCD生产线。此外,LGDisplay也计划投资10.5代AMOLED或LCD产线,生产超大尺寸OLED或LCD面板。
群智咨询李亚琴向《每日经济新闻》记者分析称,国内10.5代投资热潮高涨相对应的是全球TV市场正在迎来一个去库存的需求下行阶段。基于市场上半年的总体表现,预计下半年全球TV面板市场转为供过于求,下半年全球TV面板供需比为7%,面板价格恐出现下跌。
记者亦注意到,2017年6月大尺寸面板价格已经开始下跌。李亚琴告诉记者,“小尺寸价格相对的稳定,因为手机的需求还是比较稳中上涨的。目前来讲,大尺寸面板的市场现在是供过于求的,未来大尺寸面板的价格还会持续下滑,预测持续到第四季度。”
对于面板价格未来可能出现的降价,TCL集团董事长李东生在半年报致辞中称,“半导体显示产业是周期波动很大的产业,目前正处于行业的高周期,我们已经为低周期到来做充分的准备,开发新技术和高附加值产品,正在建设G11大屏幕产线和G6柔性AMOLED产线,通过技术升级迭代,提高规模及效率。”

公司公布中期报告,17H1实现营业收入523亿元,同比+7.98%,归母净利润10.3亿元,同比+70.7%;对应17Q2营业收入268亿元,同比+7.46%,归母净利润5.86亿元,同比+69.8%。

    华星完成产能爬坡满产满销,多业务齐增长。

   
液晶面板景气度持续,已完成产能爬坡,t1和t2保持满产满销,累计投片量162.8万片,同比+31.2%,华星光电收入和利润大幅增长,分别同比+49%和149.7%(EBITDA),实现135亿元和54.8亿元.

    多媒体品牌提升显著,家电产品力提升。

   
公司品牌提升与渠道战略效果显著,多媒体业务同比改善幅度较大,彩电销量同比+11.3%,其中智能电视同比+36.7%,TCL多媒体收入+25.4%;家电集团产品力改善,公司不断丰富产品线,于二季度在海外市场推出BlackBerryKEYone和AlcatelA5LED等多款新品,同时加大了移动互联网应用服务能力建设,提升产品体验和竞争力,下半年销量增速有望提升,并通过调整业务战略继续优化经营效率。

    经营改善利润率提升显著,现金流充足表现优秀。

   
1)受益面板涨价及经营改善,17H1分别实现毛利率和净利率20.85%和3.18%,同比大幅提升5.74pct和1.55pct。2)从费用率情况看,公司减员、降本、增效工作取得成效,上半年集团本部减员30%,人均劳效同比提升23%。3)从资产负债表看,公司上半年货币资金+交易性金融资产为257亿元,同比+30%,公司现金充足。4)从现金流表现看,公司上半年经营性净现金流为34.73亿元,去年同期为19.01亿元。

    投资建议。

   
公司计划将TCL集团作为华星光电的融资平台,将终端业务逐步整合至香港上市公司平台,该战略将利于减少低增长业务的影响;上半年受益大尺寸面板涨价以及去年产能爬坡,业绩大幅提升,下半年大尺寸面板价格高位或见顶,但t3、t6、t4等高端手机面板的生产将持续受益苹果、三星带来的全球手机面板更新换代;且面板价格增速放缓将缓解电视机成本压力,并且随着竞争格局改善,电视机行业有望迎来拐点;通讯Q2推出多款新品,并持续发力提升经营效率,下半年有望销量回升减少亏损。预计华星光电全年净利润39亿元,则收购将增厚EPS0.02元/股,我们预计17年净利润增速53%,17年EPS为0.2元/股,当前股价对应17年仅19.09xPE,维持买入评级。

Leave a Comment.